封闭式基金折价率

2019-07-25 15:57:45 汇运学院 49

封闭式基金折价率


封闭式基金折价率(closed-end fund puzzle/Closed-end Fund Discount)


封闭式基金折价率概述


  当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时,这种情况称为“折价”。也有称为离差率的。是衡量基金折价程度的指标。


  封闭式基金折价交易,不仅是我国资本市场中的现象,国外发达资本市场上也是一样。国外封闭式基金普遍是折价交易,具体的折价率,各个基金不同, 各个基金在各个时间的数值也不相同。一般的折价率在10%—20%之间。有少数基金是溢价率交易。


  基金折价率表示了购买封闭式基金的折扣程度,折价率越大,表明越值得购买,物美价廉嘛。


封闭式基金折价率的计算公式


  折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。


根据此公式,折价率大于0(即净值大于市价)时为折价,折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。除了投资目标和管理水平外,折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有:封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。


折价率的计算方法

 1、 折价率计算的基本方法


  简单地讲,折价率就是折价与实际价值的比率。对封闭式基金而言,折价等于净值减去价格,因此,折价率就是净值减去价格,再除以净值。请看图1:


1.png


图1 净值、价格和折价的关系


  明白了三者的关系,计算折价率的公式就一目了然了:


  折价率 = 折价 / 净值 = (净值 – 价格)/ 净值 = 1 – 价格 / 净值


  假设某基金的净值为3元,价格为2元,则:折价 = 3 – 2 = 1,折价率 = 1 / 3 = 33.3%。用一个算式计算就是:


  折价率 = 1 – 2 / 3 = 33.3%


2、 除权后折价率的计算方法


基金分红后,折价率需要按照除权后的数值计算。关键在于,除权后,基金的净值和价格都需要减去那份分红的数额,再按照基本方法计算即可,请看图2:



2.png

图2 除权前后的折价率关系


  因此,除权后的折价率等于折价除以除权后净值,也就是:


  除权后折价率 = 折价 / 除权后净值 = 1 - (原价格 – 分红)/(原净值 – 分红)


  假设上个例子中的基金分红0.5元,则除权后价格 = 2 – 0.5 = 1.5,除权后净值 = 3 – 0.5 = 2.5,折价率 = 1 – 1.5 / 2.5 = 40%,用一个式子计算:


  除权后折价率 = 1 - (2 – 0.5)/ (3 – 0.5) = 40%


  3、 静态折价率与动态折价率的计算


  不知您是否注意到,前面的计算方法都有一个假设,就是需要知道最新的基金价格和净值。而实际上,尽管价格可以随时查到,但净值却是每周才公布一次。如果你不在意基金一周内的波动,前两个方法就够用了。如果你希望随时比较基金的表现,就需要静态折价率和动态折价率来帮忙了。


·静态折价率的计算


  所谓的静态折价率,无非是采用当前的价格和最近公布的净值来计算,这个方法把净值视为一周内不发生变化,因此称为“静态”。


  比如某基金上周五价格1.5元,上周净值2.5元,折价率为40%,到了本周三,当前价格是1.6元,则


  静态折价率 = 1 – 1.6 / 2.5 = 36%


·动态折价率的计算


  动态折价率与静态折价率的唯一区别,就是要先估算当前净值,然后再采用基本方法计算折价率。由于考虑到净值的变化,因此谓之“动态”。


  比如某基金上周五价格1.5元,上周净值2.5元,到了本周三,当前价格是1.6元,估计目前这个基金的净值上涨了10%,则动态净值应该为2.5*110%,则


  动态折价率 = 1 – 1.6 / (2.5*110%) = 41.82%


  细心的读者可能会问,那么如何估算当前净值呢?可惜并不存在完全准确的评估方法,其中的道理就和没有办法准确地评估股票价值是一样的。但办法也不是一点没有,一是分析此基金的重仓股票的表现,二是根据基金指数的涨幅。运用之妙,存乎一心。


  对于静态和动态折价率似乎可以得出这样的结论:


  1、 二者的结果并非百分百准确,静态方法中的净值是过时的,动态方法中的净值是估算的。不过并不应该因此就小看这两个方法的作用,毕竟就算是完全准确,数字也只是为不确定的未来投资提供某个方面的参考的罢了。


  2、 一般情况下可以认为,动态折价率比静态折价率更全面、更准确反映了基金的变化情况。比如前面例子中,上周的折价率是40%,本周三的静态折价率只有36%,似乎投资价值下降了,而动态折价率是41.82%,说明投资价值上升了。如果仔细分析可以看出,这是由于净值涨幅10%大于价格涨幅6.7%的结果,如果只按照静态折价率计算,就很可能忽略这个重要因素而得到相反的结论。


 


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