基金积累制

2019-07-25 16:19:09 汇运学院 44

基金积累制

基金积累制(Funded Fully)

什么是基金积累制

  基金积累制是一种国家强制执行的个人储蓄型计划,它是以远期纵向收支平衡原则为导向的养老保险资金筹集方式。

基金积累制下的风险分析

  1.价格波动风险

  基金积累制强调给个人以自由的投资选择权,这将使参保成员为此付出更高的经济和非经济的成本以及投资选择风险。毕竟,居民对金融投资的知识和信息是有限的,并不是每个人都有能力选择正确的投资具和投资对象。这样,必然有一部分人面临投资选择失误的风险。事实上,即使个人具有选择投资的能力,也不能保证所选择的信托人的投资不出现失误。在资本市场欠规范的条件下,这一问题尤为突出。

  在基金积累制模式下,这种投资风险很可能造成某一周期即将退出劳动力市场的所有成员个人账户的基金积累严重不足。在政府没有为个人账户提供最低收入保障的情况下,某一代退休人口因此会陷入贫困的境地。特别是,如果以个人账户为主要养老金来源,出现大量老年贫困人口的可能性会更大。这样,不但政府的社会目标没有达成,还很有可能因为大量贫困人口的存在而造成消费总需求的不足,拖累经济增长。这时,政府不得不被动扩大社会救济支出,减轻老年人口的贫困问题。但由于是整整一代退休人口需要政府的资助,而且在时间上又相当集中,突然增加的巨额财政支出,很可能造成政府无法预期的财政困境。

  正是由于资本市场存在很大的投资风险,至今为止,发达国家政府的公共养老金都极少投资本市场,活跃在资本市场上的基本上是私人性质的非公共养老基金。发达国家的公共养老金制度基本上都是现收现付制,能够用于投资的只有其余额储备部分。然而即使是这些余额储备,许多国家只投资于国债等无风险投资品,也有的国家发行专门的指数化债券保证基金的增值。在美国只能用于购买国债中非市场流通的部分,在欧洲主要国家只不过相当于一两个月的支付额。发达国家的这些实践经验,值得像我国这样存在巨大的养老金缺口、证券市场基本建设还任重道远的国家三思而后行。

  2.逆向收入分配风险

  基金积累制的运作,需要专门的高技术精算师及金融专家,所以运作费用较高。除了交易税和从业人员佣金外,尚有基金管理机构庞大的内部管理成本。若是私人管理的基金公司,则又需要花费巨大的营销、广告、争夺人力资源等竞争成本。而这些费用是固定费用,因此越是收入低的人,运作成本所占的比重就越大,除去了运作成本后的净收益就越低。这样必然导致逆向的收入再分配。一方面,收入较低的参保人获得的是更低的收益率,扩大高低收入水平个体的收入差距;另一方面,公共养老保障制度的加入者主要是中低收入人群,巨额的运作费用实质上是公共养老金的流失,由收入较低的参保居民流向金融从业人员,而后者大多是社会中高收入阶层。因此,如果说公共养老保障制度的目的是为了缩小收人分配差距的话,那么与现收现付制相比,基金积累制则是背道而驰。

  对于高收入阶层的人来说,由于运作费用所占的比重较低,所以能够建立企业年金的、效益好的大企业可以把企业年金投入到资本市场去运作;而对于大多数只能参加公共养老保障制度的中低收入阶层的人来说,则并不合算。这一点在发展中国家尤其突出,然而,即使是发达国家,它也是公共养老保障制度不选择基金积累制的原因之一。

  3.市场扭曲风险

  基金积累制有两种管理形式:一种是私人管理的智利模式,另一种是公共管理的中央公积金模式。这两种管理方式下都可能产生市场扭曲风险,尤其是后者。

 


汇运资本 版权所有 2017-2020 粤ICP备15113033号

400-1515-016

汇运资本是一家专注于国际市场上的专业投资机构和财富管理机构。分别在中国深圳,中国香港,美国波士顿等地设有分支机构。

汇运资本业务领域主要专注在全球不动产投资领域,关注医疗健康创新增长投资机会,为投资人提供多元化的海外投资项目及高效精准的全球资产配置方案。